Nowe przedsięwzięcia na horyzoncie dla Outerwall Inc.
Po zamknięciu rynku 4 października JANA Partners złożył formularz 13D, w którym ujawniono, że jest właścicielem około 13,5 procent udziałów Zewnętrzna ściana (NASDAQ: OUTR). Zgłoszenie zawierało następujący język.
„Osoba Zgłaszająca nabyła Akcje, ponieważ uważa, że Akcje są niedowartościowane i stanowią atrakcyjną okazję inwestycyjną. Osoba Zgłaszająca zamierza przeprowadzić rozmowy z zarządem i kierownictwem Emitenta na temat: przeglądu alternatyw strategicznych, w tym zbadania transakcji strategicznej, sprzedaży lub zaprzestania prowadzenia niektórych biznesów lub realizacji sprzedaży Emitenta; strukturę kapitałową Emitenta, w tym zapewnienie znaczącego zwrotu kapitału akcjonariuszom; doskonalenie polityki alokacji kapitału Emitenta; i możliwości cięcia kosztów.
czy lasy cheyenne są spokrewnione z lasami tygrysów?
„Osoba Zgłaszająca może również próbować omówić inne tematy, w tym skład zarządu i zarządu, strategię i plany na przyszłość. Osoba Zgłaszająca oczekuje, że przeprowadzi rozmowy z zarządem i zarządem Emitenta, akcjonariuszami i innymi stronami w związku z takimi sprawami i może podjąć inne kroki w celu wprowadzenia zmian w celu zwiększenia wartości dla akcjonariuszy, a także zrealizować inne plany lub propozycje. ”
Naszym zdaniem JANA Partners może zainteresować innych akcjonariuszy wszelkimi propozycjami kierowanymi do kierownictwa. Od jakiegoś czasu byliśmy sceptycznie nastawieni do wielu nowych przedsięwzięć Outerwall i kwestionowaliśmy, ile czasu zajęło firmie wprowadzenie na rynek nawet obiecujących inicjatyw. Chociaż uważamy, że przedsięwzięcia firmy związane z kawą i ecoATM mają pewien potencjał, byliśmy jednakowo sceptyczni co do innych jej inicjatyw, a wielu naszych klientów podziela nasz sceptycyzm.
OUTR generuje ponad 400 mln USD skorygowanej EBITDA ze swojej dotychczasowej działalności i uważamy, że firma może wygenerować nawet 300 mln USD w postaci wolnych przepływów pieniężnych rocznie, gdyby została uruchomiona w celu zebrania gotówki. Jeśli JANA Partners uda się przekonać kierownictwo do swojego punktu widzenia, prawdopodobne jest, że w OUTR jej wolne przepływy pieniężne wzrosną znacznie powyżej poziomów historycznych, a firma zwróci te przepływy akcjonariuszom.
Uważamy, że najbardziej prawdopodobnym rezultatem jest to, że do JANA Partners dołączy kilku innych akcjonariuszy, a grupie uda się przekonać zarząd do skupienia się na generowaniu gotówki. Uważamy, że jest miejsce na cięcie kosztów, biznes związany z monetami można sprzedać za znaczną kwotę, a bilans Outerwall może pokryć pewien poziom zadłużenia, który pozwoliłby firmie odkupić znaczny procent jej akcji.
Utrzymując naszą ocenę OUTPERFORM i 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 78 USD, jest to 12-krotność naszego szacunku EPS z 2014 r. Na poziomie 6,45 USD. Jest to dyskonto w stosunku do jego historycznej wyceny, aby odzwierciedlić ostatnie spadki popytu na wynajem i nierównomierną rentowność. Akcje Outerwall znajdują się na liście najlepszych pomysłów komitetu inwestycyjnego Wedbush Securities.
jaka jest wartość netto Tima Duncana?
Teza inwestycyjna
Podstawowe obszary działalności Outerwall w zakresie Redbox i Coinstar są dojrzałe, co utrudnia inwestowanie w spółkę inwestorom rozwijającym się. Pomimo stałych, powtarzających się przychodów, kierownictwo od dawna prowadzi do znacznego wzrostu, tylko po to, by dostrzec rozczarowanie inwestorów, gdy cele zarządu zostały pominięte. Uważamy, że niedawny zakup ecoATM daje spółce narzędzie wzrostu, które może podnieść jej wielokrotność, ale trudno jest ocenić potencjał handlu używanymi telefonami.
Inne nowe przedsięwzięcia firmy mają nieco ambitny zakres i chociaż nadal optymistycznie podchodzimy do branży kawowej, jesteśmy sceptyczni, że którekolwiek z pozostałych wniesie znaczący wkład w przychody w ciągu najbliższych kilku lat. W związku z tym zachęciła nas dobra passa z wczorajszego ogłoszenia wstępnego, ponieważ wydaje się, że zarząd Outerwall rozważa skupienie się na gromadzeniu przepływów pieniężnych z podstawowej działalności i rozwijaniu działalności związanej z kawą i ecoATM. Po zakończeniu przeglądu nowych przedsięwzięć spodziewamy się, że firma ustali, że jej podstawowa działalność jest stabilna i nie słabnie, i wierzymy, że inwestorzy zdecydują się na niewielką ekspansję na New Ventures.
czy Odell Beckham ma syna?
Do tego czasu uważamy, że obecni inwestorzy muszą zaakceptować fakt, że zyski firmy i wzrost przepływów pieniężnych będą skromniejsze, ponieważ kierownictwo będzie poszukiwać nowych możliwości. Uważamy, że może to potencjalnie obniżyć wielokrotność Outerwall do poziomu znacznie poniżej wielokrotności rynkowej.
Ryzyko osiągnięcia naszej docelowej ceny akcji obejmuje zmiany w terminach wypuszczania filmów, skutki konkurencji (zarówno ze strony innych wypożyczalni wideo, jak i innych form rozrywki), zmienność popytu konsumentów na wypożyczanie wideo, zmieniające się czynniki makroekonomiczne oraz spłatę zadłużenia i refinansowanie. ryzyko.
Michael Pachter jest analitykiem w Wedbush Securities.
Nie przegap: Czy te firmy rozmawiają o zakupie BlackBerry?
