Czy saga Osisko Mining wreszcie się skończyła?
Źródło: Thinkstock
W ciągu ostatnich trzech miesięcy widzieliśmy kilka proponowanych umów Górnictwo Osisko (OTCMKTS: OSKFF) przez różne firmy wydobywające złoto, na czele z Goldcorp (NYSE: GG). Wygląda na to, że ta saga mogła zakończyć się w środę rano z dwoma dużymi górnikami złota - Yamana Gold (NYSE: AUY) i Agnico Eagle (NYSE: AEM) - kupno firmy. Zanim przejrzymy ostatnią transakcję, przyjrzyjmy się wcześniejszym umowom, które zostały zawarte.
Pierwszą propozycję, zaproponowaną w styczniu, zawarł Goldcorp, który zainicjował zainteresowanie branży Osisko Mining. Firma zaoferowała firmie Osisko 2,6 miliarda dolarów w gotówce i akcjach, a zarząd i akcjonariusze odrzucili transakcję. Nie przeszkodziło to Goldcorp w skontaktowaniu się z akcjonariuszami w celu uzyskania głosów niezbędnych do obejścia zarządu i głośnych akcjonariuszy, którzy byli przeciwni transakcji. Pomimo kilku prób Goldcorp zawiódł.
Następnie inny duży poszukiwacz złota - Yamana Gold - złożył ofertę kupna 50 procent aktywów Osisko Mining za gotówkę i akcje. Transakcja oferowała jedynie niewielką premię w stosunku do Goldcorp, ale pozwoliła akcjonariuszom Osisko zachować połowę ich pozycji w cenionej kanadyjskiej kopalni Malartic, a także w innych jej aktywach. Było to dużo przyjemniejsze dla zarządu i akcjonariuszy Osisko.
Następnie, zaledwie w zeszłym tygodniu, Goldcorp podniósł swoją ofertę do 3,6 miliarda dolarów kanadyjskich w gotówce i akcjach.
Saga wydaje się dobiegać końca dzięki środowej ofercie Agnico Eagle i Yamana Gold. Oto warunki umowy.
Akcjonariusze Osisko otrzymają kanadyjskie 2,09 dolara w gotówce, 0,07264 akcji Agnico Eagle, 0,26471 akcji Yamana Gold i jedną akcję nowej spółki - „SpinCo” - o wartości 1,50 dolara kanadyjskiego, za łączną wartość około 3,9 miliarda dolarów kanadyjskich.
do jakiej szkoły chodził Tony Romo?
Niektóre aktywa Osisko zostaną podzielone przez Agnico Eagle i Yamana Gold. Reszta zostanie przekazana nowej firmie SpinCo w następujący sposób:
- 5 procent opłaty licencyjnej za kanadyjski Malartic. Ponieważ Canadian Malartic będzie produkował około 550 000 uncji złota rocznie, członkowie rodziny królewskiej będą generować około 27 500 uncji złota rocznie, o wartości około 35 milionów dolarów rocznie.
- 2% tantiem od aktywów nieprodukcyjnych Osisko, rafy Hammond i jeziora Kirkland.
- 155 milionów dolarów kanadyjskich w gotówce.
- Osisko's Guerro Camp (jego aktywa poszukiwawcze w Meksyku).
- „Inne inwestycje”.
Ta umowa wydaje się być zgodna z zarządem Osisko, co wyraźnie widać na stronie firmy strona główna .
Ostatecznie, jak argumentowałem w przeszłości, te oferty dla Osisko Mining zawyżały wartość firmy. Przy 1300 USD za uncję złota, flagowa kopalnia Canadian Malartic firmy Osisko wygeneruje około 120 milionów USD rocznych przepływów pieniężnych. Teraz liczba ta nie jest nawet tak wysoka, biorąc pod uwagę, że teraz 5 procent produkcji trafi do nowego SpinCo, a SpinCo nie musi nic płacić, aby wydobyć złoto z ziemi.
Fakt, że było tak wiele entuzjazmu dla Osisko Mining i jego kanadyjskiej kopalni Malartic, sugeruje, co następuje.
Po pierwsze, firmy wydobywcze są na rynku dużych kopalni o niskich kosztach produkcji w jurysdykcjach górniczych niskiego ryzyka, takich jak Kanada. Takich kopalni jest niewiele, co prawdopodobnie spowodowało wojnę licytacyjną dla Osisko.
z kim jest żonaty Bill Hemmer?
Po drugie, duże firmy wydobywające złoto uważają, że widzieliśmy dno w złocie lub że jeśli nie widzieliśmy dna, to jesteśmy znacznie bliżej dna niż szczytu. Jak już argumentowałem, wartość kopalni Canadian Malartic jest zawyżona, jeśli przyjmiemy cenę złota wynoszącą 1300 USD za uncję. Ale jeśli zaczniemy brać pod uwagę wyższą cenę, na przykład 1500 USD za uncję, transakcja nagle nie wygląda tak źle. W rzeczywistości jest to kradzież, jeśli przyjmiemy 2000 USD za uncję złota. Fakt, że trzej główni górnicy złota byli tak chętni do zdobycia Canadian Malartic Osisko, wskazuje, że planują oni wyższe ceny złota.
Inwestorzy chcący zająć pozycję w oparciu o tę transakcję mogą mieć trudności ze znalezieniem wyraźnego zwycięzcy. Chociaż prawdą jest, że Agnico Eagle i Yamana Gold uzyskały pierwszorzędny składnik aktywów, myślę, że przepłacili za niego. Dobra wiadomość jest taka, że rynek dyskontuje udziały w tych spółkach, więc inwestorzy chcący skorzystać z portfela niskiego ryzyka Agnico Eagle mogą to zrobić za jedyne 28 USD za akcję.
Yamana Gold notuje spadki od czasu, gdy złożyła pierwszą ofertę na połowę aktywów Osisko na początku tego miesiąca, a inwestorzy mają okazję kupić akcje po wieloletnich najniższych cenach. Z punktu widzenia Yamany, jedna rzecz, którą należy polubić w tej transakcji, to fakt, że firma dokonała dywersyfikacji w Kanadzie, co powinno zachęcić inwestorów, którzy byli niechętni do inwestowania w Yamana, biorąc pod uwagę, że jej aktywa znajdują się w Ameryce Łacińskiej.
Ostatecznie wydaje się, że saga się skończyła. Niewykluczone jednak, że Goldcorp złoży jeszcze wyższą ofertę na akcje Osisko.
Ujawnienie: Ben Kramer-Miller to długi Yamana Gold.
Nie przegap : Gospodarka Stanów Zjednoczonych pozostawia zimę za sobą, ale niektóre słabości pozostają.
